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恒大天价票符合市场规律 资本狂欢仍要冷静

时间:2015-11-16 17:55作者:admin
从群众的热情来看,恒大完成增发颇有胜算,因为最不济也有新三板投资基金让中小散户接盘。这张亚冠决赛的门票具有稀缺性,且没有替代品,因此需求价格弹性很低,也就是说,价
晋代左思的一篇《三都赋》引得洛阳纸贵,一千多年后,“广州纸贵”成为新的现象。
 
  10日,广州恒大淘宝俱乐部公布了21日亚冠决赛第二回合的门票价格,票价最低600元,最高39000元。而这样让人咋舌的票价,还根本不用担心卖不出去。
 
  其实,7日亚冠决赛首回合客场恒大0:0战平阿赫利之后,“天体”决战再次成为中国足球的巅峰之战,让本就热得发烫的门票更是如着了火一般。凡是跟恒大俱乐部能有联系的人,概莫能逃脱一堆电话和微信:“能不能弄到票啊?”
 
  这两天,连恒大俱乐部的几位高管都纷纷在朋友圈里发着“求饶”信息。一位高管更是将俱乐部两位老板许家印与马云的合影发到朋友圈,写道:“问票的事情直接联系图上的人,如果要问我,我只知道目前票价还未定,没有接待票,也不能代购,开始售票后只能在官网上购买。”
 
  票如此之火,乃是高端赛事的稀缺性,特别是中国足球为比赛主体的高端赛事更是凤毛麟角。2013年,恒大将亚冠决赛第二回合的门票最高价格定为8000元时,不少人开始惊呼“天价”。然而,最后的结果是,比赛当天天河体育中心外围竟成为门票交易所,但凡有人手里有一张票,被一群眼睛发绿的人蜂拥而围,卖票者竟举着门票高喊,外围人纷纷加价,竟如拍卖热门艺术品一般。
 
  从经济学上来看,这张亚冠决赛的门票具有稀缺性,且没有替代品,因此需求价格弹性很低,也就是说,价格的提高对需求减少的影响很小。而随着这两年中国足球市场的繁荣,更多人成为足球的消费者,因此需求曲线也在向右移动,供应量却没有增长,因此,票价大幅上涨完全符合经济学的原理。
 
  因此,铁杆球迷也好,附庸风雅也罢,对这项市场上稀缺产品的需求有增无减。高端私享也好,商务用途也罢,高价位票的定价完全按照市场规律。定价哪怕是一万两万,也是一个愿打一个愿挨。
 
  然而,足球并非纯粹的生意和冷冰冰的数据。能否让最铁杆的球迷看得起这场球,背后是这家俱乐部能否看得起这些铁杆球迷的问题,说白了是这家俱乐部的价值观——那些光膀子扯嗓子的穷学生,他们在球队降级坚守、他们在关键战远赴客场助威,如今,“苟富贵,勿相忘”啊。
 
  “看过了有太多失意,未冷却热情”这是歌曲《广州队》的开头,而“冠军终归这里”则是这首歌的结尾。
 
  我们不太关心消费39000看一场比赛的土豪们。但请别让那些没有在失意时冷却人情的人,却在冠军终归这里时被抛弃。
 
  与门票一样贵的,乃是恒大淘宝俱乐部的股票。
 
  就在亚冠决赛首回合的前一天,恒大淘宝俱乐部成功登陆新三板。恒大挂牌当天,也悄然发布了增发方案,拟以人民币40元每股的定价,发行约378.8万-6618万股,募集资金总额约1.52亿-26.47亿元。
 
  恒大在公告中称,募集资金到位后,公司财务结构更趋稳健,资产负债率将进一步下降,有助于公司进一步开展主营业务,提升持续经营能力和综合竞争力,巩固业内竞争优势。
 
  简单计算一下,按照每股40元的价格,若按顶额完成增发,整个恒大淘宝俱乐部的估值将达到176亿元,而目前英超豪门曼联俱乐部的市值也才30亿美元左右。也就是说,恒大在估值上已经与曼联俱乐部相当。
 
  这也是一个“吓人一跳”的现实——2010年,许家印接手俱乐部时,100%股权用了1亿元;2014年,马云入股时,50%的股份用了12亿元,100%股权的估值已经达到了24亿元;2015年,恒大新三板增发,最高估值已经达到176亿元。
 
  当然,这个估值能否得到投资者的认同尚且是一个未知数。从2014年的年报来看,恒大淘宝每股净资产为2.30元,每股收益为-1.53元。40元的发行价,比净资产溢价达17倍。
 
  从财务的角度来看,恒大以40元的价格完成增发简直就是一个奇迹。不过,资本市场向来追逐的不是“钱景”而是“前景”,恒大淘宝表示2016年将努力实现盈利,而中国职业足球未来的美好前景也在引发不少投资者的遐想。不久前5年80亿的中超媒体版权就是一剂兴奋剂。
 
  稀缺的投资标的,甚至目前是唯一的投资标的。在路演中,恒大重点推介了俱乐部“五连冠”和中国职业足球市场的霸主地位。虽然目前机构投资者尚谨慎。但已经有不少人开始打听怎么买股票,甚至有球迷要众筹开立新三板账户买恒大股票了。
 
  因此,从群众的热情来看,恒大完成增发颇有胜算,因为最不济也有新三板投资基金让中小散户接盘。
 
 
  说到最后,这门票和股票之间,还有微妙的联系——按照此次门票中位数5000元、售出4万张门票计算,亚冠决赛这一场的票房就有望达到人民币2亿元。考虑到恒大淘宝俱乐部2014年年报的营业收入总计才3.43亿元,你就理解这2亿元的票房,将撬动增发中多大的估值杠杆。
 
  因此,这时候不少人也才恍然大悟,为什么恒大在7月份递交新三板挂牌申请,为什么在挂牌后马上增发,为什么增发后马上赶上亚冠决赛……你不得不让人感叹,这里有着中国足球最为优秀的经营人才。
 
  我们不能站在道德高地上苛责此前持续巨大投入的恒大,因为在经济学上,不管是门票还是股票,都到了收割的时候。然而,市场对恒大的高估值中包含着很多非理性因素,其中重要的是其为中国足球挣得荣誉所带来的美誉度,正是此前似乎不计成本的投入,才让恒大迎来了收获的季节。因此,战术上的成功总离不开战略的高瞻远瞩,经济学之上总还有哲学,一个伟大的俱乐部,不应在资本的狂欢中被冲昏头脑。
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